Lima belas tahun selepas memulakan program pelonggaran kuantitatif yang tidak berkesan, Jepun kelihatan bersedia untuk mencuba bentuk yang disyorkan oleh Ben Bernanke dalam ucapan "wang helikopter" yang terkenal di 2002. Kes ujian Jepun akhirnya boleh menyelesaikan pertikaian yang lama antara monetarists dan reformis wang atas kesan ekonomi wang yang dikeluarkan oleh kerajaan.

Apabila Gabenor Fed kemudian Ben Bernanke memberikan ucapan wang helikopter yang terkenal kepada orang Jepun di 2002, dia bercakap tentang sesuatu yang agak berbeza dari pelonggaran kuantitatif mereka sebenarnya mendapat dan bank pusat lain kemudian meniru. Memetik Milton Friedman, beliau berkata kerajaan boleh membalikkan deflasi hanya dengan mencetak wang dan menjatuhkannya dari helikopter. Pemberian wang percuma tanpa tali yang dilampirkan, ia akan menjejaskan ekonomi sebenar dan mencetuskan permintaan yang diperlukan untuk produktiviti dan pekerjaan tenaga.

Apa yang diandaikan di dunia adalah bentuk QE di mana wang baru ditukar untuk aset dalam akaun rizab bank, meninggalkan kecairan yang terperangkap pada lembaran imbangan bank. Sama ada memanipulasi rizab bank boleh menjejaskan bekalan duit beredar sama sekali kontroversi. Tetapi jika boleh, ia hanya dengan mencetuskan pinjaman baru. Dan hari ini, menurut Richard Koo, ketua ahli ekonomi di Institut Penyelidikan Nomura, individu dan perniagaan membayar hutang daripada mengambil pinjaman baru. Mereka melakukan ini walaupun kredit sangat "akomodatif" (murah), kerana mereka perlu memperbaiki lembaran imbangan hutang mereka untuk terus bertahan. Koo menyebutnya "kemelesetan kunci kira-kira."

Seperti yang diiktiraf oleh Bank of England baru-baru ini, sebahagian besar bekalan wang kini dicipta oleh bank apabila mereka membuat pinjaman. Wang dicipta apabila pinjaman dibuat, dan ia dipadamkan apabila ia dibayar. Apabila pembayaran balik pinjaman melebihi pinjaman, bekalan wang "deflates" atau mengecilkan. Wang baru perlu disuntik untuk mengisi pelanggaran tersebut. Pada masa ini, satu-satunya cara untuk mendapatkan wang baru ke dalam ekonomi adalah untuk seseorang meminjamnya; dan sejak sektor swasta tidak meminjam, sektor awam mesti, hanya untuk menggantikan apa yang telah hilang dalam pembayaran hutang. Tetapi peminjaman kerajaan dari sektor swasta bermakna menjalankan caj faedah dan memukul had defisit.

Alternatifnya adalah untuk melakukan apa yang dikatakan oleh kerajaan sepatutnya dilakukan: mengeluarkan wang secara langsung untuk membiayai belanjawan mereka. Setelah habis pilihan lain, beberapa bank pusat kini memanggil bentuk "wang helikopter", yang mungkin akhirnya hujan di Jepun jika bukan Amerika Syarikat.

Belon Percubaan Jepun

Berikutan kemenangan pilihan raya yang diumumkan pada Julai 10th, Perdana Menteri Shinzo Abe berkata beliau boleh meneruskan rangsangan JPY10 trilion ($ 100 bilion) yang dibiayai oleh penerbitan hutang utama pertama Jepun dalam tempoh empat tahun. Rangsangan itu termasuk memasukkan 21^st infrastruktur abad ke-20, pembinaan kereta api berkelajuan tinggi, dan langkah-langkah untuk menyokong permintaan domestik.

Menurut Gavyn Davies dalam Bulan Kewangan 17th Julai:

Sama ada mereka memilih untuk mengakuinya - yang mana mereka mungkin akan bertahan dengan sangat sukar - kerajaan Abe berada di ambang menjadi kerajaan pertama ekonomi maju utama untuk memansuhkan hutang kerajaan secara tetap sejak 1945.

. . . Pembiayaan langsung defisit kerajaan oleh Bank of Japan adalah haram, di bawah Artikel 5 Akta Kewangan Awam. Tetapi nampaknya kerajaan mungkin menimbangkan untuk mengawal sekatan jalan ini.

Baru-baru ini, pasaran telah teruja dengan kemungkinan terbitan kupon sifar kupon kekal yang akan dibeli secara langsung oleh BoJ, sebuah perakaunan yang pada dasarnya melibatkan wang percetakan bank pusat dan memberikannya kepada kerajaan untuk dibelanjakan kerana ia memilih. Tidak akan ada pembeli hutang ini di pasaran terbuka, tetapi mungkin akan duduk di lembaran imbangan BoJ selamanya dengan nilai muka.

Peranan Bernanke dalam manuver ini dicadangkan artikel 14th Bloomberg Julai, yang berkata:

Ben S. Bernanke, yang bertemu dengan pemimpin Jepun di Tokyo minggu ini, mengemukakan idea ikatan kekal semasa perbincangan sebelumnya di Washington dengan salah seorang penasihat utama Perdana Menteri Shinzo Abe. . . .

Beliau menyatakan bahawa wang helikopter - di mana kerajaan mengeluarkan bon kekal tanpa pasaran tanpa tarikh matang dan Bank secara langsung membeli mereka - boleh berfungsi sebagai alat terkuat untuk mengatasi deflasi. . . .

Key adalah bahawa bon tidak boleh dijual dan tidak akan jatuh tempo. Dalam QE seperti yang dilakukan hari ini, bank pusat berhak untuk menjual bon yang dibeli kembali ke pasaran, untuk mengecilkan bekalan wang sekiranya berlaku inflasi pada masa depan. Tetapi itu bukan satu-satunya cara untuk mengecilkan bekalan wang. Kerajaan hanya boleh menaikkan cukai dan membatalkan wang tambahan yang dikumpulkannya. Dan alat tidak perlu jika kadar inflasi dipantau dengan baik.

Pasaran saham Jepun merosot dalam jangkaan rangsangan monetari baru, tetapi ia jatuh lagi selepas BBC menayangkan wawancara dengan Gubernur Bank of Japan, Haruhiko Kuroda yang direkodkan pada bulan Jun. Dia menolak kemungkinan "wang helikopter" - ditakrifkan pada CNBC.com sebagai "pada dasarnya mencetak wang dan mengagihkan pembayaran"- kerana ia melanggar undang-undang Jepun. Seperti yang dilihat oleh Wall Street JournalWalau bagaimanapun, bon kekal Bernanke yang tidak dapat dipasarkan masih boleh berada di atas meja, sebagai cara untuk "menjelajah ke arah helikopter, sambil membuat daun penutup dari ara untuk mengatakan ia bukan pengewangan langsung."

Siapa yang Harus Membuat Bekalan Wang, Bank atau Kerajaan?

Sekiranya percubaan Jepun sedang berjalan, ia dapat menyelesaikan pertikaian yang panjang mengenai sama ada wang helikopter akan "menguraikan" atau sekadar menyerap bekalan wang.

Salah satu daripada pengkritik pendekatan yang lebih jelas ialah David Stockman, yang menulis sebuah posting blog yang pedas pada Julai 14^th bertajuk "Uang Helikopter - Daya Kekuatan Fed Terbesar Namun. "Marah dengan cadangan Loretta Mester dari Cleveland Fed (yang dia panggil" tidak mengerti ") bahawa wang helikopter akan menjadi" langkah seterusnya "jika Fed mahu menjadi lebih akomodatif, Stockman berkata:

Ini tidak jelas kerana "wang helikopter" bukanlah semacam kerutan baru dalam dasar monetari. Ini sudah lama sebagai rasionalisasi bukit untuk pengewangan hutang awam - iaitu, pembelian bon kerajaan dengan kredit bank pusat yang timbul dari udara.

Walau bagaimanapun, Stockman mungkin tidak mengerti tentang mana dolar AS berasal. Hari ini, ini semua dicipta daripada udara nipis; dan kebanyakannya dicipta oleh bank swasta apabila mereka membuat pinjaman. Siapa yang kita lebih suka telah mencipta bekalan wang negara - sebuah entiti awam yang telus dan bertanggungjawab yang dikenakan untuk berkhidmat kepada kepentingan awam, atau syarikat swasta semata-mata mahu membuat keuntungan bagi para pemegang saham dan eksekutifnya? Kami telah melihat keputusan sistem swasta: penipuan, rasuah, gelembung spekulatif, boom dan busts.

Adair Turner, bekas pengerusi Lembaga Perkhidmatan Kewangan UK, adalah penasihat berhati-hati terhadap wang helikopter. Dia memerhatikan:

Kami telah ditinggalkan dengan banyak hutang yang tidak dapat kami jalankan - kami harus mempertimbangkan pilihan radikal.

Bukannya membenarkan kerajaan mengeluarkan wang begitu radikal. Ia adalah sistem inovatif Benjamin Franklin dan kolonis Amerika. Kertas kertas mewakili IOU kerajaan untuk barangan dan perkhidmatan yang diterima. Hutang tidak perlu dibayar balik dalam mata wang lain. IOU kerajaan adalah wang. Dolar AS adalah IOU kerajaan yang disokong oleh "kepercayaan penuh dan kredit Amerika Syarikat."

Perlembagaan AS memberi Kongres kuasa untuk "mengira wang [dan] mengawal nilai itu." Memiliki kuasa untuk mengawal nilai syilingnya, Kongres boleh secara sah mengeluarkan duit syiling trilion dolar untuk membayar hutangnya jika terpilih. Sebagai Ahli Kongres Wright Patman tercatat dalam 1941:

Perlembagaan Amerika Syarikat tidak memberi kuasa untuk menghasilkan wang. Perlembagaan mengatakan bahawa Kongres mempunyai kuasa untuk menghasilkan wang, tetapi kini, di bawah sistem kami, kami akan menjual bon kepada bank perdagangan dan mendapatkan kredit dari bank tersebut. Saya percaya masa akan datang apabila orang [akan] menyalahkan anda dan saya dan semua orang yang berkaitan dengan Kongres ini untuk duduk diam dan membenarkan sistem idiotik seperti itu diteruskan.

Mengalahkan Bank di Permainan Sendiri mereka

Mengeluarkan "bon tanpa had kupon tanpa pasaran yang tidak boleh dipasarkan tanpa tarikh matang" adalah jelas tangan, cara yang membimbangkan untuk membiarkan kerajaan mengeluarkan wang yang diperlukan untuk melakukan apa yang diharapkan oleh kerajaan. Tetapi ia adalah suatu peranan yang diperlukan dalam sistem di mana kuasa untuk menghasilkan wang telah dirampas daripada kerajaan oleh monopoli perbankan swasta yang terlibat dalam tangannya sendiri, secara euphemistically dipanggil "pinjaman rizab pecahan." Model perbankan moden adalah silap mata ahli silap mata di mana bank-bank memberi pinjaman hanya sebahagian kecil daripada yang sebenarnya mereka ada, berkesan memalsukan selebihnya sebagai deposit pada buku mereka apabila mereka membuat pinjaman.

Kerajaan hari ini disekat daripada menjalankan kuasa kedaulatan mereka untuk mengeluarkan bekalan wang negara oleh undang-undang yang tidak disengajakan yang direka untuk mengelakkan hiperinflasi. Para penggubal undang-undang yang mempunyai teori monetari yang cacat lebih banyak meminjam dari bank yang membuat wang pada buku mereka daripada membuatnya sendiri. Untuk memenuhi undang-undang pembuat undang-undang yang salah dan pelobi bank yang memegang mereka dalam keadaan gigih, kerajaan mesti meminjam sebelum mereka berbelanja; tetapi pembayar cukai berpura-pura dengan hutang yang semakin meningkat dan beban bunga pinjaman ini memerlukan. Dengan meminjam dari bank pusatnya sendiri dengan "bon tidak kekal yang tidak boleh dipasarkan tanpa tarikh matang", kerajaan dapat memenuhi tuntutan semua pihak.

Pengkritik mungkin tidak bersetuju dengan pilihan wang helikopter, tetapi pasaran itu jelas meluluskan. Saham Jepun meningkat empat hari berturut-turut selepas Abe mengumumkan program rangsangan fiskal barunya, dalam perhimpunan kuat sejak Februari. Seperti yang dinyatakan di dalam editorial ZeroHedge 11th Julai, Jepun "telah memberi gambaran kepada dunia bukan sahaja bagaimana 'wang helikopter' akan kelihatan, tetapi juga tindak balas bersemangat pasar, yang tidak perlu disebutkan adalah muzik ke telinga bank pusat di mana-mana." Jika belon percubaan Jepun berjaya, banyak lagi eksperimen seperti itu boleh dijangkakan di peringkat global

Mengenai Penulis

Ellen Brown adalah seorang peguam, pengasas Institut Perbankan Awam, dan penulis dua belas buku, termasuk yang paling laris Web Hutang. dalam Penyelesaian Public Bank, Buku terbaru beliau, dia meneroka model perbankan awam yang berjaya dari segi sejarah dan global. Her 200 + artikel blog adalah di EllenBrown.com.

Buku oleh Penulis ini

Web Hutang: Kebenaran Mengejutkan Mengenai Sistem Wang Kami dan Bagaimana Kami Boleh Bebas
oleh Ellen Hodgson Brown.

Klik di sini untuk maklumat lanjut dan / atau untuk memerintahkan buku ini.

Penyelesaian Bank Umum: Dari Pengekangan hingga Kemakmuran
oleh Ellen Brown.

Klik di sini untuk maklumat lanjut dan / atau untuk memerintahkan buku ini.

Perubatan yang Dilarang: Adakah Rawatan Kanser Tidak Beracun Berkesan Dipertahankan?
oleh Ellen Hodgson Brown.

Klik di sini untuk maklumat lanjut dan / atau untuk memerintahkan buku ini.