Exxon Mobil diumumkan pada Oktober 28 bahawa ia mungkin perlu mengambil kira aset terbesar dalam sejarahnya. Syarikat itu berkata bahawa 4.6 bilion aset minyak dan gas - 20 peratus daripada inventori masa depan prospek masa kini - mungkin terlalu mahal untuk mengetuk.

Ada yang mengambil pernyataan Exxon sebagai bukti bahawa industri bahan api fosil tidak cukup untuk memberitahu pelabur mengenai risiko perubahan iklim. Apabila kerajaan meningkatkan usaha untuk mengawal pelepasan karbon, pemikiran berlaku, aset-aset syarikat minyak fosil kurang bernilai.

Ia mengikuti pembukaan a Siasatan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) ke arah bagaimana Exxon mendedahkan impak risiko itu terhadap nilai rizabnya. Siasatan itu dan lain-lain membina tuntutan bahawa sistem pendedahan sukarela dan mandatori kini telah gagal pelabur dengan tidak memberikan maklumat yang mencukupi mengenai risiko perubahan iklim. Penyokong pendedahan sedang menekan SEC untuk mengambil tindakan lebih tegas.

Tetapi apakah polisi yang sepatutnya mengimbangi keperluan untuk pendedahan dengan kos dan kesan kerahsiaannya?

Perbahasan ini bukan sahaja melibatkan pelabur tetapi juga orang ramai. Gabenor Bank of England Mark Carney dan yang lain bimbang bahawa maklumat mengenai perubahan iklim yang kurang mencadangkan mewujudkan risiko besar untuk pasaran kewangan - gelembung karbon "- yang boleh menyebabkan kegagalan pasaran utama. Ada, seperti Carney, bimbang tentang krisis kewangan yang serupa dengan 2008-2009.

Walau bagaimanapun, semua ini adalah berdasarkan kepada tanggapan bahawa pelabur tidak mempunyai maklumat yang mencukupi untuk harga yang tepat dalam kesan perubahan iklim. Badan penyelidikan akademik yang semakin meningkat, termasuk kita sendiri, bagaimanapun, mencadangkan pasaran mempunyai akses kepada maklumat risiko iklim yang besar, dan bahawa SEC dan lain-lain akan bijak untuk menginjak dengan teliti.

Masalah aset terkandas

Pengawal selia di kedua-dua Amerika Syarikat dan Eropah telah menggesa syarikat-syarikat minyak dan gas untuk mengatakan lebih banyak mengenai potensi aset mereka yang ditempah untuk menjadi "terdampar" dari masa ke masa.

Aset terdekat terutamanya rizab minyak dan gas yang mungkin terpaksa tinggal di tanah akibat tindakan dasar yang bertujuan untuk membatasi pelepasan gas rumah hijau. Batasan-batasan itu bergantung pada pemanasan global yang tidak melebihi 2 darjah Celsius berbanding tahap pra-industri, walaupun ada yang memberi amaran bahawa walaupun pemanasan derajat 2 adalah tidak selamat.

. kejatuhan dalam ekuiti arang batu tahun lalu menyoroti kebimbangan itu. Meningkatkan persaingan harga dari sumber tenaga yang bersih seperti gas asli dan tenaga suria dan kos yang semakin meningkat untuk membangunkan "arang batu bersih" untuk memenuhi kriteria kerajaan yang melanda industri sudah menurun.

Di Amerika Syarikat, SEC dan Peguam Negara New York mendesak Exxon sukar untuk mendedahkan lebih banyak maklumat ini dalam penyata kewangannya. Kedua-dua siasatan itu menimbulkan isu asas sama ada sistem semasa mempunyai, sebenarnya, gagal pelabur dan orang ramai pada umumnya.

Pendedahan sepenuhnya

Pada masa ini, SEC memerlukan sepenuhnya pendedahan semua maklumat yang dianggap "bahan"Untuk pelabur dalam pemfailan peraturan syarikat, sementara segala-galanya sukarela.

Ia adalah jauh dari jelas berapa banyak sistem semasa gagal untuk menilai risiko dengan tepat. Seperti yang ditunjukkan oleh pendedahan Exxon, pasaran sudah mempunyai banyak maklumat. Dan butiran baru segera diserap.

Harga saham Exxon turun 2.5 selepas penurunan harga, tetapi itu lebih mungkin reaksi terhadap kejatuhan tajam dalam keuntungan suku tahun ketiga dari tahun sebelumnya. Ia bukan satu reaksi ekstrem yang mencadangkan pelabur terkejut dengan pendedahan aset itu.

Walaupun ini memberikan para pelabur lebih jelas mengenai bagaimana Exxon menilai aset pasir minyaknya, maklumat tentang risiko pelaburan itu telah banyak didapati dari pelbagai sumber. Dan tanpa mengira apa yang dikatakan Exxon, harga sahamnya sebahagiannya akan mencerminkan pendedahan syarikat saingan. Sebagai contoh, Chevron dan Chesapeake, telah memotong nilai rizab minyak dan gas mereka dengan berbilion dolar, manakala Jumlah, Statoil and ConocoPhillips telah memberikan maklumat mengenai bagaimana mereka menggabungkan risiko perubahan iklim ke dalam strategi mereka.

Badan penyelidikan akademik yang semakin berkembang juga menyokong pandangan ini, menyimpulkan bahawa, secara umum, pelabur telah menilai saham berdasarkan kepada jumlah yang besar of maklumat awam yang tersedia mengenai kos dan risiko perubahan iklim.

Walau bagaimanapun, sebagai pendedahan Exxon, pasaran jelas tidak mempunyai semua maklumat. Terdapat sebab-sebab yang baik untuk ini. Sebab-sebab yang kompetitif dan kelangsungan hidup perniagaan, maklumat syarikat tertentu disimpan secara rahsia dan swasta. Syarikat berpendapat bahawa ia boleh memudaratkan para pemegang saham jika terdedah secara matang.

Tetapi hakikat bahawa stok Exxon tidak runtuh apabila ia melancarkan berita yang ditulisnya juga bukti bahawa ia mengetahui apa yang sudah diketahui oleh pasaran: iaitu, operasi pasir minyaknya berisiko dan mahal.

Kos karbon

Reaksi pasaran saham terhadap kemungkinan penurunan nilai Exxon juga merupakan petunjuk bahawa krisis pasaran yang berkaitan dengan iklim bahawa ada rasa takut tidak ada di sudut.

Penyelidikan kami mengesahkan bahawa pasaran kewangan sudah banyak harga risiko iklim ini ke dalam saham syarikat minyak dan gas berdasarkan laporan syarikat dan pelbagai data dari sumber awam dan proprietari. Data-data ini membolehkan para pelabur untuk menganggarkan secara munasabahnya kesan perubahan iklim terhadap syarikat, termasuk jangkaan penurunan nilai.

Sebagai contoh, kerja kami menunjukkan bahawa pelabur mula-mula mulai harga dalam data semacam ini seawal 2009, apabila bukti perubahan cuaca saintifik kira-kira aset terdampar pertama kali diketahui. Pertunjukan terbaru kami menunjukkan bahawa harga saham syarikat median dalam Standard & Poor's 500 mencerminkan penalti sekitar AS $ 79 per tan pelepasan karbon (berdasarkan data hingga 2012). Denda ini mempertimbangkan semua syarikat S&P 500, bukan hanya syarikat minyak dan gas.

Penalti ini terdiri daripada kos pengurangan karbon yang dijangka dan kemungkinan kehilangan hasil dari sumber tenaga murah.

Exxon, untuk bahagiannya, berkata ia harga kos karbon jangka panjang secara dalaman pada $ 80 satu tan, sepadan dengan model pasaran kami.

Campuran yang betul

Semua ini menimbulkan persoalan tentang tahap tahap penambahan mandatori tambahan yang diperlukan untuk meningkatkan "jumlah campuran maklumat yang ada" untuk pelabur yang mana untuk menentukan keputusan.

Dengan perubahan iklim yang membimbangkan, pelabur pastinya mempunyai hak untuk menuntut lebih banyak pendedahan, dan kami bersetuju dengannya. Tetapi apa kosnya?

Sesungguhnya kos pendedahan boleh menjadi penting, dan ia bukan hanya kos langsung keluar yang dibangkitkan oleh penggubal dasar apabila membuat cadangan peraturan baru. Kos tidak langsung, seperti memaksa syarikat minyak dan gas untuk mendedahkan maklumat sulit penting kepada saingan, boleh menjadi sangat membebankan kepada syarikat tertentu. Dan masyarakat boleh membayar harga yang tinggi jika peraturan baru memimpin syarikat untuk membuat keputusan operasi atau pelaburan yang tidak bijak atau menangguhkan pelaburan yang tidak perlu. Kos tenaga boleh meningkat atau bekalan berkurangan kerana salah perhitungan.

Di samping itu, sektor swasta cuba mengisi jurang itu sendiri. Sebagai contoh, Perkhidmatan Pelabur Moody, mengumumkan pada bulan Jun bahawa ia sekarang akan secara bebas menilai risiko peralihan karbon sebagai sebahagian daripada penarafan kreditnya bagi syarikat-syarikat dalam sektor 13, termasuk minyak dan gas.

Memandangkan faktor-faktor ini dan lain-lain, dan bukan mandat sebarang pendedahan baru sekarang, kami menggesa SEC untuk melaksanakan program sukarela di sepanjang garis program 1976 yang berjaya untuk pendedahan pembayaran asing sensitif (seperti rasuah). The Laporan SEC mengenai program ini tidak membahayakan harga saham peserta selepas mereka mendedahkan pembayaran.

Sebenarnya, kekurangan penyertaan yang menjejaskan tindak balas harga saham negatif, memandangkan pasaran sering melihat perniagaan yang tidak menonjol sebagai orang yang bersembunyi.

Program sukarela ini juga membantu membuka jalan untuk Akta Amalan Rasuah Asing 1977, Yang rasmi keperluan perakaunan untuk pembayaran rasuah kepada pegawai asing.

Kami berharap program pendedahan sukarela untuk perubahan iklim akan mencapai matlamat yang sama. Iaitu, keperluan penzahiran rasmi yang menganggap kepentingan semua pihak.

Program sedemikian pada awalnya boleh menyasarkan kumpulan yang ditetapkan, seperti firma minyak dan gas yang berdaftar SEC terbesar di 50. Ini akan memberi SEC dan organisasi swasta seperti Moody sebagai data keras dan pengalaman yang diperlukan untuk mengkaji kos, faedah dan kesan pasaran kewangan pendedahan risiko perubahan iklim.

Melakukan ini akan membuka jalan untuk membuat peraturan yang lebih kekal untuk memenuhi keperluan pelabur, syarikat dan, akhirnya, orang ramai.

Mengenai Pengarang

Paul Griffin, Profesor Pengurusan, University of California, Davis dan Amy Myers Jaffe, Pengarah Eksekutif Tenaga dan Kemapanan, University of California, Davis

Artikel ini pada asalnya diterbitkan pada Perbualan. Membaca artikel asal.

Buku berkaitan:

at InnerSelf Market dan Amazon